The abandonment of the exchange rate cap reveals fears of a loss of control

Economists believe the Swiss National Bank’s decision to abandon its policy of pegging the Swiss franc to the euro was swayed by a fear of losing control over the currency. A look at how the rising Swiss franc threatens the national economy.

On 15 January, the Swiss National Bank announced the end of the exchange rate cap that set a floor of CHF 1.20 to the euro. The value of the Swiss franc, a safe-haven currency in Europe, immediately soared, reaching record levels, with the euro at times worth no more than CHF 0.80. At the same time, the Swiss stock exchange (SMI) recorded a fall of almost 15 % as a direct result of the announcement.

The Swiss franc rate has fallen significantly since then and Swiss shares have regained their value. However, the Swiss currency remains too high due to its attractiveness, increasing by 14% from January to the end of March. Blaise Matthey, chief executive of the FER (Fédération des Entreprises Romandes) Genève, expects this situation, which is causing Swiss production costs to rise, to lead to a “slowdown in economic activity this year and probably a rise in unemployment”. Marcelo Olarreaga and Michel Girardin, professors of economics at the University of Geneva, believe Switzerland will be rocked by the decision.

The reasons

Why has the SNB chosen this moment to unbridle the Swiss franc? And why did it decide to set a rate cap in September 2011? Both professors consider this to have been an “excellent” decision. “The European currency had fallen sharply owing to the debt crisis in the eurozone,” points out Marcelo Olarreaga. “Swiss goods were becoming more expensive and people were increasingly attracted to the Swiss currency. There was a risk of recession.” Faced with a euro whose value had almost reached parity and under pressure from the business community, the SNB decided to set a rate capped at 1.20.

This independent body, which bears responsibility for the nation’s monetary stability, therefore began buying and exchanging Swiss francs at this rate (and not below). “The SNB sold Swiss francs and purchased assets in euros as well as European bonds, which has enabled the country’s economic activity to be maintained,” sums up Marcelo Olarreaga. However, by printing Swiss francs to buy foreign currencies – in yen, dollars, roubles etc. – the SNB saw its balance sheet rise to CHF 550 billion, or the equivalent of 80% of Swiss GDP, thus creating anxiety.

Marcelo Olarreaga believes the abandonment of the minimum rate was influenced by the SNB’s fear of losing monetary control. “The fall of the rouble, the civil war in eastern Ukraine and the European Central Bank’s announcement of its intention to make huge bond purchases sparked fears of a slump in the euro. In light of this situation, maintaining the Swiss franc at 1.20 would have required the purchase of even more euros to sustain the franc at acceptable levels,” he explains. At the same time, the SNB believed that all of these Swiss francs in circulation created a risk of inflation in Switzerland. “The SNB feared losing its independence in a situation where those holding Swiss francs – banks, pension funds and private investors – would decide to sell their francs, producing a downward impact on the Swiss currency,” adds Geneva-based economist Olarreaga.

250 billion in the coffers

The two Geneva economists also point out that the SNB transfers a share of its profits to the cantons. The central bank was apprehensive about their reaction should these contributions dry up, suggests Michel Girardin. Knowing that the SNB at that point had almost EUR 250 billion in its coffers – currency purchased in part at between CHF 1.40 and 1.50 – “it decided to cut off its arm before the wound became too severe”. In other words, the SNB wanted to avoid further inflating its balance sheet and finding itself with mountains of depreciated euros when it decided to lift the minimum rate.

And the two Geneva economists agree on one further point: the decision was not taken at the right moment. Michel Girardin does not believe the SNB’s main argument justifying the timing of its decision holds water. “The SNB said that the Swiss franc was less overvalued at the beginning of January 2015 than in September 2011, when the minimum rate came into force.” However, the situation had not changed between these two points in time. The evidence, according to Michel Girardin, is that the real parity of purchasing power between the two zones had remained stable (at CHF 1.31 to EUR 1.00). The professor’s view is that the weakening of the Swiss franc since 2011 is solely due to movements in the dollar exchange rate which has had a positive impact on the section of the Swiss economy exporting goods to the dollar zone.

Marcelo Olarreaga points to the difficulty faced by Latin American countries in sustaining their currency, a policy which involves buying their own money with dollars. “Defending a floor rate is easier than supporting a ceiling. Switzerland did not need dollars to sustain its policy but instead just francs which it prints itself. It could have maintained the minimum rate without major risks, reacting only in the event of a real fall in the euro.”

The situation is even worse at the moment, in the view of this expert in development economics, because Switzerland will now have to intervene to a much greater extent on the market to convince people that the franc is not as strong as it seems. “The minimum rate gave an idea of the value of the currency. Furthermore, the SNB had not intervened for months before the end of 2014. Now there is no longer any reference point,” he concludes.

The implications of an excessively strong Swiss franc

Increase in export prices, rising relative wages, decline in the competitiveness of Swiss companies and growth in unemployment: these are the ills threatening the Swiss economy. Blaise Matthey, chief executive of the FER Genève, provides two specific examples of the impact of the rise in the Swiss franc. The first concerns a Swiss manufacturing company that asked a foreign supplier – which is paid in Swiss francs – to adjust its prices. “It refused, leaving the Swiss business backed into a corner,” sums up the head of the FER Genève. The second example relates to a Swiss company near France which prints books and exports them to the eurozone. “It recently invested in a new production line. But now its export prices are too high. It therefore plans to cross the border to carry out the bulk of its production, just keeping its administrative activities in Switzerland,” reveals Blaise Matthey. The advice to companies from the State Secretariat for Economic Affairs (SECO) provokes acerbic laughter. “Companies have already taken action in a number of areas to improve their productivity, innovation and so on,” he underlines.

Describing an industrial sector under pressure, he believes that Switzerland’s “going it alone” is no longer a tenable option in an economy now faced with major economic blocs, not least Europe and the US. He asks, “What is the value of a Swiss franc which is strangling its economy?”.

With the end of the minimum rate, Swiss salaries rose sharply by 15 to 20%, points out Professor of Economics Marcelo Olarreaga. With a large share of its exports going to Europe, the country is seeing its prices increase, resulting in a fall or at best stabilisation of its GDP. “It’s quite simple,” he observes, “you can now go skiing in neighbouring France for far less.”

Comments (19)
  1. Urs C. Grassi Urs C. Grassi at 17.05.2015
    Einseitiger "Wohlgefälligkeits-Bericht". Es ist diletantisch, stets nur von einem starken Franken zu lamentieren. Das Problem ist ebenso ein schwacher Euro. Während die südeuropäischen Euro-Länder bluten, sprudelt die deutsche Wirtschaft nur so auf Kosten der anderen EU Oekonomien. Deutschland übertrifft seine Wirtschaftsleistung stets von neuem - dank schwachem Euro und Dumpinglöhnen.
    Zum USD hat der Franken kein Problem wegen angeblicher Ueberbewertung. Und die Weltwirtschaft besteht ja nicht nur aus Euro, sondern noch immer mehrheitlich in gehandelten USD.
    Dass Schweizer Qualität ihren Preis hat, der auch bezahlt wird, beweisen die Zahlen zB. aus der Uhrenindustrie oder gar auch aus dem Tourismus: Trotz ursprünglichem Wehgeschrei wegen der Frabken-Freigabe ging es *bergauf" und nicht wie prophezeit "bergab".
    Der bejammerte "starke" Franken dient als Prügelknabe und Vorwand für Lohnkürzungen, Kurzarbeit und mangelnde Strukturkompetenz. Oft missbraucht zur Gewinnoptimierung oder Daseinsberechtigung gewisser Gewerkschafts-*Ökonomen. Ein Frankenkurs von 1.31 zum €würde der Mehrheit den Werktätigen noch weniger im Portemonnaie bescheren: 31% höhere Importpreise zB. für Lebensmittel, aber mit Garantie nicht ebenso massiv höhere Löhn
    1. André Dünner André Dünner at 17.05.2015
      Kann Ihnen nur zustimmen. Der Ausdruck "starker Franken" ist wirklich eine Wortklauberei und dient lediglich dem Wehgesang von einigen noch massiver in Arbeitsverträge einzuwirken, oder nach Subventionskassen zu greifen.
    2. Fred Suban Fred Suban at 17.05.2015
      Georges Pompidou sagte einmal: Ein Ruin kann 3 Ursachen haben: Frauen, Wetten oder die Befragen von Fachleuten (Experten)"
      Die Erfahrung hat sehr oft gezeigt, wie "Experten" sich geirrte haben.
      Denn hinterher will es mancher schon vorher gewusst haben.
    3. Rolf H. Meier Rolf H. Meier at 18.05.2015
      Ja - wirklich nur ein einseitiger Gefälligkeits-Bericht und blosse Wortklauberei. Kein Wort von den massiven Verlusten, welche die SNB der nach Aufhebung des künstlichen Frankenaufwertung auf ihrem Bestand an Fremdwährungen erlitt. Nimmt man rund 500 Mrd. Fr. als Basis, so dürften bei einer mittleren Kurseinbusse dieser Währungen von 12 % das für die SNB geschätzte Wechselkursverluste von über 50 Mrd. Fr. in einem Tag ergeben haben!

      Und was soll denn das Gespenst höherer Preise für Schweizer Konsumenten? Genau das Gegenteil ist der Fall: seit der Aufhebung sind die Preise in der Schweiz massiv gesunken. Der vom Bundesamt für Statistik (BFS) berechnete Gesamtindex der Produzenten- und Importpreise zeigte im April 2015 einen Rückgang um 2,1 % gegenüber dem Vormonat und erreichte den Stand von 92,4 Punkten (Basis Dezember 2010 = 100). Tiefere Preise zeigten insbesondere Maschinen, elektronische und optische Produkte, Metallprodukte, elektrische Ausrüstungen, Automobile und medizinische Apparate. Innert Jahresfrist sank das Preisniveau des Gesamtangebots von Inland- und Importprodukten um 5,2 % - so tief wie seit Jahren nicht mehr.

      Die SNB musste doch lernen, dass für die kleine Schweiz zwischen den Fronten des Währungskriegs ein freier Wechselkurs des Franken nicht möglich ist. Die Ursache dafür ist eine Tugend, die die Schweiz mit Japan gemeinsam hat: Hohe gesamtwirtschaftliche Ersparnisse, die seit Beginn der 1980er Jahre über den Investitionen liegen. Dies impliziert für beide Länder hohe Leistungsbilanzüberschüsse und hohe Nettokapitalexporte. Das Nettoauslandsvermögen der Schweiz ist auf 1000 Milliarden Dollar, das Nettoauslandsvermögen Japans ist auf ca. 3000 Milliarden Dollar angestiegen (2014). Der grösste Teil dieser Auslandsvermögen ist je-doch in Fremdwährung (€, $) angelegt, weil die Euro- und Dollarkapitalmärkte attraktiver sind und ein höheres Zinsniveau bieten. Die Verteidigung des Franken-Kurses durch die SNB hat die Auslandvermögen der Schweiz schon im Jahre 2012 nach oben getrieben. Insgesamt nahm das Volumen um 205,6 Mrd. auf 3577 Mrd. Franken (rund 3 Bill. Euro oder 2,25 Bill. Dollar) zu.
    4. Rolf H. Meier Rolf H. Meier at 18.05.2015
      Ja - wirklich nur ein einseitiger Gefälligkeits-Bericht und blosse Wortklauberei. Kein Wort von den massiven Verlusten, welche die SNB nach der Aufhebung der künstlichen Frankenabwertung auf ihrem Bestand an Fremdwährungen erlitt. Nimmt man rund 500 Mrd. Fr. als Basis, so dürften bei einer mittleren Kurseinbusse dieser Währungen von 12 % das für die SNB geschätzte Wechselkursverluste von weit über 50 Mrd. Fr. in einem Tag ergeben haben! Mit anderen Worten: Die Aufhebung der Euro-Kurs-Untergrenze hat der Nationalbank Wechselkursverluste von schätzungsweise 60 Mrd. Fr. eingebrockt.

      Und was soll denn das Gespenst höherer Preise für Schweizer Konsumenten? Genau das Gegenteil ist der Fall: seit der Aufhebung sind die Preise in der Schweiz massiv gesunken. Der vom Bundesamt für Statistik (BFS) berechnete Gesamtindex der Produzenten- und Importpreise zeigte im April 2015 einen Rückgang um 2,1 % gegenüber dem Vormonat und erreichte den Stand von 92,4 Punkten (Basis Dezember 2010 = 100). Tiefere Preise zeigten insbesondere Maschinen, elektronische und optische Produkte, Metallprodukte, elektrische Ausrüstungen, Automobile und medizinische Apparate. Innert Jahresfrist sank das Preisniveau des Gesamtangebots von Inland- und Importprodukten um 5,2 % - so tief wie seit Jahren nicht mehr.

      Die SNB musste doch lernen, dass für die kleine Schweiz zwischen den Fronten des Währungskriegs ein künstlich angebundener anstatt freier Wechselkurs des Franken nicht möglich ist. Die Ursache dafür ist eine Tugend, die die Schweiz mit Japan gemeinsam hat: Hohe gesamtwirtschaftliche Ersparnisse, die seit Beginn der 1980er Jahre über den Investitionen liegen. Dies impliziert für beide Länder hohe Leistungsbilanzüberschüsse und hohe Nettokapitalexporte. Das Nettoauslandsvermögen der Schweiz ist auf 1000 Milliarden Dollar, das Nettoauslandsvermögen Japans ist auf ca. 3000 Milliarden Dollar angestiegen (2014). Der grösste Teil dieser Auslandsvermögen ist je-doch in Fremdwährung (€, $) angelegt, weil die Euro- und Dollarkapitalmärkte attraktiver sind und ein höheres Zinsniveau bieten. Die Verteidigung des Franken-Kurses durch die SNB hat die Auslandvermögen der Schweiz schon im Jahre 2012 nach oben getrieben. Insgesamt nahm das Volumen um 205,6 Mrd. auf 3577 Mrd. Franken (rund 3 Bill. Euro oder 2,25 Bill. Dollar) zu.
  2. Doris joho Doris joho at 17.05.2015
    Ich stimme mehrheitlich mit Urs C. Grassi überein, ich verstehe die EZB nicht, monatlich 60 Millionen € zu drucken. Die sind ja nicht normal. Wem hilft es? Den Deutschen natürlich. Aber der südliche Resten der EU serbelt genau so weiter. Und wer bezahlt das? Die neu gedruckten € Scheine, die das Papier nicht wert sind
    1. Stephan Orth Stephan Orth at 18.05.2015
      Wie immer bei solchen Diskussionen haben die meisten der Beitragenden in diesem Forum irgendwo recht. Die SNB hätte allerdings vor dem Hintergrund der hier in der Mehrheit kundgegebenen Meinungen nie einen Fixkurs von 1,20 Franken/1 Euro einführen dürfen. Die Meinung der Ökonomen im Artikel der Schweizer Revue ist bezüglich der fehlenden Argumente der SNB für das plötzliche Verlassen der monetären Interventionspolitik, daher berechtigt. Ob dies ein "Fehler" war zeigt sich sicher nicht anhand der aktuellen Wirtschaftszahlen, man wird noch mindestens 2 Jahre abwarten müssen. Die Ängste der in der Schweiz ansässigen Großkonzerne bezüglich des erstarkenden CHF sind sicher nicht einfach so wegzudiskutieren bzw. aus der Luft gegriffen. Inwieweit diese real begründet sind, werden wir mittelfristig sehen. Zum Kommentar von Doris Joho: "ich verstehe die EZB nicht, monatlich 60 Millionen € zu drucken. Die sind ja nicht normal. Wem hilft es? Den Deutschen natürlich." Diese Aussage ist natürlich absoluter Unfug, da die Deutschen traditionell auf eine stabile Währung setzen und das Geld drucken der EZB nur im Sinne der finanziell angeschlagenen Länder in der EU ist - d.h. aufgrund der dort herrschenden Probleme u.a. eine hierdurch eine Inflation herbeizuführen (die, siehe Japan in den letzten Jahrzehnten, keinesfalls durch Geldmengenmehrung eintreten muss) von Herrn Draghi iniziiert wurde - und zwar gegen massiven Druck von Deutschland (insbesondere der Deutschen Bundesbank).
  3. al-ajba al-ajba at 17.05.2015
    kein bekanntes system funktioniert
    etwas à la "open source" sollte kreiert werden
  4. Markus Immer Markus Immer at 17.05.2015
    Es geht nicht NUR um "Kontrolle". Als kleines und angeblich wohlhabendes Land sind und waren wir schon immer den kaum freundlichen Attacken aus dem Ausland ausgesetzt. In Politik und Wirtschaft gibt es keine "Freunde" das ist Unsinn. ABER es geht vielmehr um das richtige REAGIEREN können. Da habe ich mehr Vertrauen zum Nationalbank-Direktorium als zu den Politikern, egal ob links od. rechts.
  5. Rolf H. Meier Rolf H. Meier at 18.05.2015
    Warum nicht die Geschichte befragen? Nicolas d’Oresme, wohl der bedeutendste Mathematiker seiner Zeit, seines Zeichens auch katholischer Bischof, wird ebenso der grosse Nationalökonom des 14. Jahrhunderts, der für König Karl V. dem Weisen (1338-1380, reg. 1364-80) von Frankreich - Charles V le Sage - die altehrwürdige aristotelische Politik in die Landessprache übertragen hat. Karl V. gründete ebenso die Bibliothek im Louvre, wo die von seinen Hofgelehrten verfassten Bücher als Arbeitsmittel dem König und Hof zur Verfügung standen.
    Durch die Inflationspolitik des Königs für die Finanzierung des Hundertjährigen Krieges, der im Umfeld des historischen Sternjahres 1338 begann, wurde immer schlechteres Geld in die französischen Kassen gespült. Im Zuge einer Münzreform verkündete deshalb Johann II. die Einführung einer Steuer von 5 % auf Waren und 7,5 % auf Getränke und eine Salzsteuer von 20 %.
    Vor diesem Hintergrund müssen wir die Entstehung von Oresmes geldtheoretischem Werk um 1358 sehen, das später unter verschiedenen Titeln bekannt geworden ist. Der Tractatus ist, abgesehen von 15 verschiedenen Drucken, die zwischen 1477 und 1677 erschienen, in zehn lateinischen und vier französischen Manuskripten überliefert. Diese entstanden weitgehend am Hof von Karl V. - dem Weisen; er gab ihnen das weltliche Leben. - Sie beschäftigen sich mit der Geschichte und dem Wesen des Geldes im allgemeinen und zeigen dann unterschiedlichen Arten der Geldabwertung (je 7 Kapitel). In weiteren 7 Kapiteln geht Oresmes den Übeln der Geldabwertung nach, und in 2 Kapiteln behandelt er jeweils die Frage, ob der Herrscher bzw. die Allgemeinheit das Recht haben, Geld abzuwerten. „Nach einer Antwort auf diese Fragen und der hauptsächlichen Schlussfolgerung (conclusio principalis) sind noch zwei abschliessende Kapitel angefügt, die dem Herrscher eindringlich verdeutlichen sollen, dass Geldabwertung sich letztendlich gegen sein eigenes Interesse richten.“
    1. Rolf H. Meier Rolf H. Meier at 18.05.2015
      Das ist ein Zitat von Hendrik Mäkeler Nicolas Oresme und Gabriel Biel. Zur Geldtheorie im Mittelalter, Scripta Mercaturae, 2003) - Diese mittlerweile nun doch schon sehr alte Weisheit haben sich leider die zeitgenössischen Schweizer Währungshüter mitnichten hinter die Ohren geschrieben mit ihrer anachronistischen Anbindung des Frankens an den Euro, und was gar wiederholt werden soll, wie aus Geheimpapieren bekannt geworden ist? Inzwischen haben aber Jean-Pierre Roth und sein Gefolge im internationalen Währungskrieg die ihnen gebührende Quittung bekommen (wir kommentierten hier bereits die jüngst erlittenen Verluste der SNB). Philipp Hildebrand, oberster Währungshüter, aber musste wegen eines Vergehens frühzeitig gehen.
  6. Ernest Lüthi Ernest Lüthi at 18.05.2015
    Völlig richtig, es geht um den schwachen Euro und nicht um den starken Franken aber all die Medien und gewisse Professoren lieben eben das Gejammer. Bekanntlich ist der CHF seit der Aufwertung um ca. 14% teurer aber wenn wir berücksichtigen, dass nur gerade 50% der Schweizer Exporte in die EU gehen und der Rest mehrheitlich in USD abgewickelt wird, so betrifft das die Schweizer Export-Wirtschaft im Durchschnitt ja nur um 7%. Weiter kann man davon ausgehen, dass Exporteure nach der EU auch günstiger Halbfabrikate aus der EU beziehen können, somit vermindert sich der Währungseffekt auf vielleicht nur noch 4.5%. Dass die Schweizer Industrie dies verkraften kann sieht man bereits an den Gewinnsteigerungen vieler Grossunternehmen im ersten Quartals 2015. Also was soll's? Zudem hätte auch ein kleiner Rückgang in der Wirtschaft den schönen Nebeneffekt, dass nicht noch mehr Immigranten in die Schweiz wandern würden.
  7. Alfred Desvoignes Alfred Desvoignes at 19.05.2015
    Ich lese in obigen Berichten wie auch in der Prsse oft vom schwachen Euro, oder starken Franken.

    Meine Observationen der letzten sechs Monaten sind, der Franken ist gegenüber fünzehn Währungen meistens synchron gestiegen.

    Also würde ich eher sagen starker Franken, oder eben "schwachen Euro" aber nicht nur Euro.
  8. Max Kellermüller Max Kellermüller at 20.05.2015
    Der «starke Franken» soll nun herhalten als Ursache für alle «wirtschaftlichen Probleme» der Schweiz und wird von den Kritikern der Freigabe des Frankenkurses zum Vorwand für Lohnkürzungen, Personalabbau und Stellenexport ins Ausland zwecks Gewinnoptimierung genommen. Die Schweiz hat aber im Verhältnis zu den Zuständen in der EU (auch bei geringfügiger Korrektur der Konjunkturprognosen) keine wirklichen Probleme. Es geht ihr sehr gut im Gegensatz zu einer grossen Mehrheit der EU-Staaten, die sich nur noch durch die Anhäufung immer grösserer Schulden über Wasser halten können. (Schulden, die notabene irgendwann fällig werden.) Ausserdem ist der Wechselkurs des Frankens im Verhältnis zur Referenzwährung Dollar äusserst gesund. Was aber nun beim Wechselkurs Franken/Euro sichtbar wird, ist nicht weiter verwunderlich: Es ist nicht die Überbewertung des Frankens, sondern eine rasant voranschreitende ENTwertung des Euros aufgrund der katastophalen Wirtschafts- und Währungspolitik der Europäischen Union, die jeden Bezug zur wirtschaftlichen Realität verloren hat. Unter den gegebenen Umständen den Euro/Franken-Kurs weiterhin zu stützen, würde der faktischen Einführung der Schrottwährung Euro samt der damit einhergehenden Inflation und einer massiven Entwertung des Volksvermögens gleichkommen. Die Schweiz muss nicht den Schaden bezahlen, den die EU durch ihre desaströse Politik anrichtet.
    1. Rolf H. Meier Rolf H. Meier at 06.06.2015
      Max Kellermüller irrt sich, wenn er meint, nur die EU-Staaten würden Schulden machen. Die grössten Schulden haben wir, die Schweizer oder wir Dummen! Und zwar dank SNB-Präsident Thomas Jordan, der jährlich mehr als eine Million Lohn bekommt. Wie verdient er das? Mit einem einfachen Wort: "Währungsreserven" - wie es unsere Schweizer Nationalbank auch im neusten Geschäftsbericht verwendet. Im Betrag von über 500 Milliarden Franken als Währungsreserven wird ein exorbitant hohes Eigenkapital der SNB suggeriert, obwohl diese Devisenanlagen in Tat und Wahrheit zu über 90 Prozent mit Schulden (!) finanziert sind. Das ist nichts anderes als eine Irreführung der SNB-Aktionäre und des Schweizer Volkes.
      Dieser Geschäftsbericht passt zu einem Direktorium, das seit Jahren behauptet, es könne Geld aus dem Nichts schaffen - durch Banknotendrucken. Die SNB hat 2014 durch hochriskante Währungsspekulation eine kaum mehr bezahlbare Staatsschuld angehäuft. Es ist nun vorbei mit den jährlichen Gewinnausschüttungen an Bund und Kantone. Die Steuerzahler müssen für die Fehler eines hochbezahlten Direktoriums büssen. Wir sollten Professor Thomas Jordan endlich zum Teufel jagen…
  9. Kathrin Kopp Kathrin Kopp at 20.05.2015
    Ich kenne mich da gar nicht so aus, aber ich hab von dem Problem hier, wo ich wohne (in Kroatien)so mitbekommen: Es gibt hier viele, die Kredite in Franken haben. Und die haben jetzt viel mehr Schulden und es ist echt ein Problem.
  10. Ernest Hamasg Ernest Hamasg at 22.05.2015
    Le résultat de l'abandon du cours plancher: délocalisations chômage et serieux problèmes pour les exportateurs, montre que la BNS a fait tout faux. Garder le cours planché aura présenté des inconvénient mineurs: inflation des marchés financiers mais non de l'économie réelle. C'était un agissement idéologique donc prévisiblemen faux.
  11. Erwin Balli-Ramos Erwin Balli-Ramos at 04.06.2015
    Meine sehr geehrten Danen und Herren, geschätzte EU- und Eurokritiker
    Davon ausgehend, dass meine boshaften Fragen bei Ihnen ein Wehgeschrei und Zeteromordio auslösen werden gebe Ihnen meine el.Koordinaten, die da sind balli_1943@yahoo.es. Daher können Sie, ohne den Rahmen dieses Mediums zu sprengen verbal auf mir herumprügeln. Immer mit der Furcht, dieser MF-Ketzer könnte vielleicht, eventuel, möglichweise in einigen Punkten durchaus Recht haben.

    Die Lösung des monetären Problems des geheiligten, mit Weih- wasser zu besprenkelnden CFR könnte durch den Eintritt in die Eurozone elegant aus der Welt geschafft werden. Jedoch vor dem besagten Eintritt, müsste igitt, igitt die, ach so hehre Schweiz
    ihre griechischen Zustände reformieren.Und damit würde auch das hirnlose Gelaber der SVP, schweiz. Verarschungspartei hinfällig. Das sowieso seit jeher und auch heute nur dem Zweck diente, den
    materiellen Besitzstand von Herrn Dr. Blocher zu garantieren.
    Das, und die Furcht vor tiefgreifenden Reformen ist doch die Basis einer EU-feindlichen Politik.
    Gerne hoffe ich, das diese Erkenntnis vom betonstierengrindigen
    "Schweizer Bürger" in nächster Zukunft, und nicht erst im Jahre
    3000einundleipzig wahrgenommen wird.
    Sooooooooooooo und nun könnt Ihr diesen......Colombia/Suizo mal so richtig verbal verhauen. Ich freue mich jetzt schon auf das, das da kommen könnte, jedoch bitte denkt daran, wer schreit hat
    immer Unrecht...................
  12. Max Kellermüller Max Kellermüller at 19.12.2015
    Wer betonstierengrindig schreit, hat
    immer Unrecht...................

    Dem bleibt sonst nichts hinzuzufügen.

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